Готовый перевод Structural Decline or a Cyclical Trough? / Структурный спад или циклический провал: article

Вопреки ожиданиям, российская экономика по темпам роста в этом году, к удивлению, очень разочаровала. Эти числа сейчас на слуху. Рост устойчиво падает от 2,9 процента в третьем квартале прошлого года, до 2,1 процента в четвертом квартале, и далее до 1,6 процента в первом квартале этого года и до 1,2 процента во втором.

У нас нет результатов квартала, окончившегося в сентябре, и хотя можно ожидать скромных улучшений, вряд ли можно на них положиться. Несколько недель назад Министерство экономики снизило годовой прогноз роста на 2013 год до 1,8 процента с 2,4 процента апрельского прогноза.

И это ухудшение следует четкой тенденции снижения динамики российской экономики в последние годы с 4,5 процента роста в 2010 году до 4,3 процента в 2011 и до 3,4 процента в прошлом году.

По нашим оценкам, кремлевские чиновники начинают паниковать. В конце концов, не похоже, что есть внешняя или внутренняя очевидная причина для объяснения такого неожиданного развития. На самом деле, дурные предчувствия еще сильнее, - кажется, что ситуация стала сюрпризом для аналитиков, которые до недавнего времени прогнозировали рост экономики около 4 процентов или около того.

Например, Международный валютный фонд в своем последнем обзоре мировой экономики, опубликованном на прошлой неделе, прогнозирует реальный рост российской экономики в 2013 году слабым 1,5%. Ровно два года назад он предсказывал 4 процента. Даже совсем недавно, в апреле 2013 г. МВФ предвидел еще 3,4-процентный годовой рост. Для многих, включая меня, это внезапное ослабление экономики России в первой половине этого года - настоящая загадка.

Очевидным является то, что изначально умеренные, но неуклонные ожидания разумного экономического роста были разрушены. Экономика продолжает разочаровывать. Многие аналитики опасаются худшего, задумываясь, может быть Россия уже в состоянии рецессии.

С одной стороны, кто-то утверждает, в том числе многие в Кремле, что просто не осталось запасов, чтобы выжать рост из текущего состояния структуры экономики. По их мнению, которое разделяется многими внешними наблюдателями, Россия, наконец, сталкивается с долгосрочным неуклонным падением экономики после многих лет хорошей жизни за счет высоких цен на энергоносители и остатков советских инвестиции, избегая при этом серьезных структурных реформ.

С этой точки зрения, сбивает с толку сочетание тенденции к снижению рабочей силы, недейственные инвестиции в частный сектор, привилегированные контролируемые государством предприятия и банки, коррупция и слабая власть закона, завершающиеся в кульминации неизбежным спадом. Такая структурная интерпретация оставляет мало надежды на легкий выход из ситуации.

То что Россия находится в таком плохом положении еще не подтверждено цифрами. По последним данным МВФ, ожидается, что экономика России в 2013 станет седьмой по величине в мире, обогнав Италию ранее и в этом году Бразилию. Валовой внутренний продукт переведенный в доллары США в расчете на душу населения почти на 15 000 долларов выше, чем в соседних странах ЕС, Латвии и Польше.

Возможно Россия просто перед циклическими провалом и хорошие новости не за горами? В конце концов, МВФ прогнозирует восстановление до 3,4 процента роста в следующем году, и увеличение до 3,7 процента к 2018 году.

Проблема неоднозначности данных. Застой, как правило, сопровождается ростом безработицы и снижением реальной заработной платы. А в России этого не происходит.

Уровень безработицы, составившей 5,2 процента в августе, низок как никогда, что свидетельствует о насыщенном рынке труда. Реальная начисленная заработная плата выросла на 12,8 процента за год. В то время как общий рост кредитов, по счастливой случайности замедлившись в сравнении с поверхностным ростом в 2012 году, по-прежнему растет в годовом исчислении на 18,5 процента по состоянию на сентябрь.

На самом деле, после собрания комитета по денежной политике Центрального банка в прошлый понедельник, он отметил, как и МВФ неделей ранее, что объем производства в настоящее время лишь немного ниже своего потенциала, так что нет возможности добавить спрос за счет ослабления курса. Тем не менее, кажется, что ЦБ примиряется с будущим относительно посредственного роста без существенного сокращения глобального разрыва в объемах производства. Эту точку зрения подтверждает недавнее заявление председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной о том, что долгосрочная тенденция роста в настоящее время оценивается от 2 до 2,5 процента.

Так что еще можно сделать, если экономика работает на близком к ее потенциалу уровне и рост уже почти стагнирует? Ясно, что в этих условиях любой соблазн Кремля простимулировать экономику привел бы к перегреву и росту инфляции. Только на прошлой неделе уровень инфляции составил 6 процентов в годовом исчислении, что является потолком курса Центрального Банка. Инфляция вызывает основную озабоченность населения, и уже почти не остается возможностей для корректировки курса.

В попытке разгадать эту головоломку, мы можем почерпнуть кое-что из анализа МВФ того, почему все страны БРИКС, являясь до недавнего времени двигателем роста мировой экономики, все более или менее одновременно и неожиданно замедлились. В целом, МВФ приходит к выводу о циклических факторах, играющих большую, возможно, очень недооцененную роль. Это можно считать основанием надеяться, что замедление роста экономики в 2013 году стало результатом циклических, внешних факторов, а не внутренних системных проблем.

Однако большее беспокойство вызывает вывод, что для России, как это преподносит МВФ, "время текущей модели роста уходит". Другими словами, после заигрывания с циклическими причинами, МВФ, кажется, смиряется с доминирующей структурной тенденцией к снижению. По их мнению, потенциал для будущего роста не только подавлен но, что вероятно, придется терпеть отсутствие серьезных изменений в экономическом курсе.

Так состояние российской экономики остается загадкой, казалось бы, даже для МВФ. Циклические факторы кажутся уместными, но не вполне убедительны и не являются структурными. Есть ли какое-то третье объяснение?

Экономисты не всегда хорошие психологи, но существует перспективный раздел области поведенческой экономики, который может пролить свет на происходящее. В конце концов, экономисту этого направления была присуждена Нобелевская премия на неделе. Может быть, когда мы посмотрим на экономику России с этой стороны, мы разберемся, почему потребители и инвесторы так меланхолично настроены. Когда, и если, изменятся настроения, то же произойдет с экономикой.

Переведено на Нотабеноиде
http://notabenoid.org/book/45020/178326

Переводчики: pou