The Global Financial Crisis and Development Thinking / Мировой финансовый кризис и концепции развития: Financial regulation

Первой серьезной ошибкой правительства был провал финансового регулирования. В недавнем обращении, приуроченном к годовщине банкротства Lehman, Кристина Ромер (2009), член Совета экономических консультантов США, установила длинный перечень управленческих недостатков и ошибок:

Bomb3r 30.11.10 в 16:46

Текущий кризис показал нам, что эта структура с 1930-х не успевала за развитием финансовых рынков.

Bomb3r 30.11.10 в 16:49

Теперь мы видим, что есть критические недостатки и слабые места в нашей структуре управления.

Bomb3r 30.11.10 в 16:50

Очень сильно бросается в глаза тот факт, что текущая структура предназначена для оценки отдельных институтов и у инспектора нет полномочий для оценки риска всей системы.

Bomb3r 30.11.10 в 16:50

Некоторые недостатки связаны с тем, что учреждения, потенциально представляющие системный риск, или не регулируются вообще или недостаточно регулируются из-за регулятивного арбитража.

Bomb3r 30.11.10 в 16:50

Третье слабое место заключается в том, что у правительства нет механизма решения проблем для главных финансовых учреждений небанковского сектора.

Bomb3r 30.11.10 в 16:52

В настоящее время, правительство сталкивается с неприемлемым выбором между неожиданным, катастрофическим провалом и финансовой помощью, субсидированной налогоплательщиками.

Bomb3r 30.11.10 в 16:52

Наконец, регулирование кредитования потребителей распространено через многие агентства, но финансовая защита потребителя не является центральным обязательством, ни одного из агентств.

Bomb3r 30.11.10 в 16:53

Таким образом, проблемой является не только плохое регулирование, но также и его отсутствие: многие из учреждений, имеющих чрезмерный риск, не были покрыты контрольными органами.

Bomb3r 30.11.10 в 16:54

В частности, учреждения "теневой банковской системы" - инвестиционные банки и хедж-фонды - не подвергались такому благоразумному регулированию, как коммерческие банки, и поэтому широко использовали кредиты для совершения финансовых сделок и инвестирования в большей степени в те ценные бумаги, которые позднее стали "ядовитыми".

Bomb3r 30.11.10 в 16:54

Возможно, это не сюрприз: управление никогда не будет абсолютно последовательно, и участники рынка имеют стимулы к использованию дыр в регулировании.

Bomb3r 30.11.10 в 16:55

Основным фактором последнего финансового кризиса в Соединенных Штатах и ссудо-сберегательного кризиса 1980-ых, была экономико-правовая среда, которая способствовала быстрому росту "подкупа инспекторов" – то есть, изменение их документов, с целью попадения под наблюдение более снисходительного контрольного органа (Akerlof и Romer 1993).

Bomb3r 30.11.10 в 16:55

Утверждалось, что то же самое верно для бума в финансовом секторе начиная с отмены закона Гласса-Стиголла в 1999, когда финансовые учреждения хлынули в новые сектора экономики.

Bomb3r 30.11.10 в 16:57

Рост и расширение, возможно, были самыми легкими для фирм, которые подвергались облегченному регулированию.

Bomb3r 30.11.10 в 16:57

Более того, одна из главных прибыльных стратегий AIG состояла в том, чтобы продать нерегулируемые дефолтные свопы регулируемым учреждениям – форма “регулятивного арбитража” (Nocera 2009).

Bomb3r 30.11.10 в 16:57

Политэкономия является также важной частью истории.

Bomb3r 30.11.10 в 16:58

Так же, как информационные асимметрии и реальное поведение не экономического человека, а личности, являются проблемами для упрощенных ориентированных на рынок моделей, погоня за рентой и правительства, которые не действуют как доброжелательные и всезнающие органы социального планирования, являются проблемами для государственной модели экономики.

Bomb3r 30.11.10 в 16:58

Дыры в регулировании финансов были не случайными или внешними, а внутренними по отношению к государственному развитию.

Bomb3r 30.11.10 в 16:59

Влиятельные фирмы, отрасли, и сектора лоббировали, чтобы сохранять их операции настолько свободными от регулирования насколько возможно (New York Times 2009).

Bomb3r 30.11.10 в 16:59

В области жилищных финансов, также, политическое давление на инспекторов помогло сократить уровень предоставления кредитов, займов, ссуд и "топлива" для пузыря на рынке недвижимости.

Bomb3r 30.11.10 в 17:00

Так даже в стране, которая занимает высокое место по обычным мерам управления, были разрывы в регулирующей среде, которые привели к экономическому бедствию.

Bomb3r 30.11.10 в 17:22

И при этом это был не только случай преднамеренных разрывов в регулировании.

Bomb3r 30.11.10 в 17:22

Даже имея регулирующие структуры на местах, правительство должно было предвидеть степень уязвимости.

Bomb3r 30.11.10 в 17:22

Но в случае этого кризиса, есть небольшие доказательства того, что у правительства были очевидные преимущества в информации или аналитических способностях.

Bomb3r 30.11.10 в 17:22

Так, большая часть частного сектора, американское правительство, Федеральная Резервная система, или Конгресс – в целом, не видели, что грядет финансовый кризис.

Bomb3r 30.11.10 в 17:23